钢厂的大幅减产导致市场资源出现一定的紧张，现货价格反弹推动期价在11月份的企稳。
然而随着现货价格的反弹，不少中小钢厂已经开始恢复生产，这可能对后期螺纹期价构成压力。
年底进入银行还贷高峰期，贸易商手上资金或将进一步紧张，与此同时贸易商看淡后市的心理较重，这可能使得今年的冬储行情成为泡影。
外部市场不稳定，欧债问题久拖不决，宏观利空因素密集，而微观方面，下游市场不济，钢厂又重新恢复生产，这或将导致钢价在年底再有一跌。
第一部分 11月份行情回顾
在经历了10月份的暴跌之后，11月份螺纹期价有所企稳。截止11月25日，主力合约1205最低报于3955元/吨，最高报于4219元/吨，期价重心维持在4100元/吨附近。截止11月25日，期价报收4045元/吨，与上月末基本持平。
从各合约的表现来看，期价呈现出近强远弱的态势。相对远月合约，交割月合约1112合约表现明显强于1205合约。现货升水是导致近强远弱的重要原因，目前上海地区的三级螺纹折算成过磅价高出1112合约150元/吨，高出1205合约400元/吨左右。
持仓量方面，11月份先降后增，上半月持仓持续下降，11月18日下探至79万手，下旬之后，持仓开始增加，截止11月25日螺纹从持仓为93万手，较上月末的96万手下降3万手。
从整体来看，螺纹期价在11月份呈现出先涨后跌的态势，在中上旬受钢厂的减产的影响，市场资源有所紧张，期价跟随现货价格反弹；然而随着钢厂恢复生产，期价在下旬开始恢复下跌。
目前外部市场不稳，钢厂后期恢复生产扩大化，我们不排除期价会延续11月下旬的缓慢下跌的态势。
第二部分 基本面分析
一、钢厂部分复产
自9月中旬钢材开始的暴跌之后，国内钢铁企业亏损加剧，减产检修现象极为普遍，从而导致10月以来钢厂出现了实质性减产，华北地区减产幅度最大时，开工率仅60%左右。来自国家统计局统计数据，10月份我国粗钢和钢材产量分别为5467.3万吨和7307万吨，同比分别增长9.7%和13.4%；日均产量分别为176.65万吨和235.71万吨，较9月份分别下降6.5%和7.4%，粗钢产量创下今年以来新低。
调查显示，11月份国内48家建材钢厂共有18条线棒线检修或减产，影响产量48.55万吨；国内34家中厚板钢厂检修或减产9条，影响产量45万吨；国内30家热轧钢厂检修或减产6条，影响产量75万吨；19家冷轧钢厂检修或减产3条，影响产量11万吨。中钢协数据印证了调查结果，11月上旬重点统计会员企业粗钢日均产量为148.01万吨，比前一旬减少1.09万吨；预估11月上旬全国粗钢日均产量为166.41万吨，比前一旬减少5.29万吨，创今年以来新低。
产量的减少改善了国内的供需格局，这也是钢材淡季钢价得以止跌回升的最重要支撑（11月中上旬国内钢材价格从北向南出现反弹）。不过值得注意的是，随着价格反弹，近期部分停产检修的中小钢厂已陆续恢复生产，预计11月中旬开始国内粗钢产量出现反弹，前期的供需弱平衡势态后期或有可能被打破。
二、房地产市场冷、冷、冷
1-9月国内房地产投资总额为49923亿元，同比增长31.1%，较上月下降了0.9个点，连续第三个月下降。商品房销售面积79653万平方米，同比增长10%，较上月下降2.9个百分点，连续第2个月下降。房屋新开工面积147775万平方米，同比增长21.7%，下降2个百分点。
全国楼市在严厉的调控政策下，房地产市场寒风阵阵。以北京为例，“金九银十”北京楼市合计签约量仅2.7万套，较去年同期逾5万套的签约量下降了46%。和北京一样，其他城市的楼市在“金九银十”同样风光不再。搜房网数据监控中心的数据显示，全国47个大中城市中，有41个城市住宅成交量低于去年同期，广深沪等9城市同比下跌5成以上。
成交量的大面积的下降导致开放商的库存量大幅攀升，从上市房企三季度数据中存货指标来看，在存货量方面，144家房企截至9月31日的存货量已经达到1.22万亿元，较去年同期的0.86万亿元上涨了41.86%。其中“万保金招”（万科、保利、金地、招商）四大龙头的合计库存为4523亿元，同比增长47%，环比增长8%。
库存积压导致开放商的资金绷紧，土地拍卖市场冷清，流标率大幅攀升。中原地产监测数据显示，10月，重点城市居住用地流标率高达23%。今年1-10月，重点城市的居住用地累计成交量同比大幅减少28%。
即使是上半年表现较好的二三线城市土地市场，今年下半年以来，土地竞拍场面也出现转淡。
二、高速公路陷入资金链危局
2011年，本来是高速公路又一个大干快上之年。据交通部上报国务院的数据，今年交通运输行业固定资产投资预计突破1.4万亿元，超过去年和前年。然而收紧的信贷使得这些投资变成泡影。
高速公路建设行业的银行贷款占到全部融资约80%，因此信贷紧缩对其影响巨大。相关数据显示，今年公路行业新开工项目资金到位率为67%，比去年下降15个百分点。吉林省年初申请的2亿元新增贷款至今没有发放，18亿元本已落实的流动周转资金仅发放了0.8亿元。江西、辽宁、湖北、广西等省份也都信贷短缺、资金链告急。
资金紧张已经导致许多高速公路建设处于停工与半停工状态。2011年下半年以来，陕西、云南等省先后曝出高速公路因资金短缺而停工或半停工。交通部副部长高宏峰11月份初到陕西考察参观期间，还曾遇到农民工因高速公路停工欠薪而聚集上访。
二、汽车产销表现尚可
受传统销售旺季影响，汽车销售、出口形势良好，产量增速回落，小排量乘用车受政策影响表现较好，但难以持续。中国汽车工业协会11月9日公布了的数据显示今年1—10月，汽车产销量分别达到1503.41万辆和1516.06万辆，同比增长2.66%和3.15%。其中10月份 10月份汽车产销157.02万辆和152.48万辆，环比同比均有所下降。
受购车激励政策取消且政府紧缩信贷，预计国内汽车销量增长仍将停滞不前，后期汽车厂商面临的降价和改善售後服务的压力增大。
三、进口铁矿石价格反弹
从铁矿石市场来看，在经历10月份暴跌之后，11月份国内铁矿石价格总体小幅回升。截止11月25日，河北唐山铁精粉报价为955元/吨，较上月末小幅上涨50元/吨。当地库存偏低的中小钢厂开始少量采购国内矿，矿山心态好转，价格出现小幅上涨。
与国产矿表现平稳不同，11月份进口铁矿石中旬开始出现较大的幅度的上涨。63.5%印度粉矿外盘报价最高反弹至154美元/吨，下旬虽回落至149美元/吨，但总体较上月末仍上涨20美元/吨。
在10月底印度粉矿外盘报价一度暴跌至127美元/吨，相对于国内矿价优势明显，这使得国内部分钢厂加大外盘铁矿采购力度，从而导致进口矿价出现在11月份出现较大幅度的反弹。
社会库存继续回落，更多的是由于钢材减少进货与存货量。今年以来资金紧张，仓单质押类库存规模减少，并且目前贸易商普遍信心不足，囤货意愿较低。这是钢材的社会库存维持在低位。
由于社会库存的减少，这使得市场上的资源一度出现紧张，这也是11月中上旬价格反弹的重要原因。
不过从钢厂的库存来看，库存变化不大，11月上旬钢厂库存为978万吨，旬末库存量相当于日产量6.95天。值得注意的是11月上旬，钢厂钢材销量大幅减少至115万吨。
在经历10月份的暴跌之后，11月份螺纹期价有所企稳。螺纹期价的企稳主要是二方面的原因：第一、技术性的因素，经历了前期的暴跌之后，期价继续下跌的动能不足；第二、钢厂的大幅减产。钢厂的大幅减产导致市场资源出现一定的紧张，现货价格反弹推动期价企稳。
然而随着现货价格的反弹，不少中小钢厂已经开始恢复生产，这可能对后期螺纹期价构成压力。
年底进入银行还贷高峰期，贸易商手上资金或将进一步紧张，与此同时贸易商看淡后市的心理较重，这可能使得今年的冬储行情成为泡影。 外部市场不稳定，欧债问题久拖不决，宏观利空因素密集，而微观方面，下游市场不济，钢厂又重新恢复生产，这或将导致钢价在年底再有一跌。（长江期货）
