马克•吐温（Mark Twain）有句名言：“历史不会重演，但总会惊人地相似”。在投资者思考中东与北非动荡的后果之时，我不禁回想起上世纪90年代初席卷东欧和苏联的那场政治革命。
当时，变革之风吹垮了共产主义政权，也让金融市场顿时出现动荡、经济陷入严重衰退。有鉴于此，我认为今日中东与北非爆发的事件，将在经济方面产生多米诺骨牌效应，可能导致整个投资格局在未来一年发生剧变。
正如我们已开始看到的，单单是有征兆显示全球石油供应可能中断，就已导致原油价格大幅上涨。除非动荡威胁到伊朗或沙特，否则油价不太可能升至每桶200美元。尽管如此，随着民主运动在中东地区逐渐蔓延，一种真实可能性已然显露：各种可觉察到的压力，可能把油价推升至每桶125美元甚至更高水平。如果能源价格徘徊在如此高位，就将推倒下一张骨牌：世界各地——尤其是新兴市场——的通胀压力将会加大。甚至在中东爆发这些事件之前，金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国）已经需要采取重大政策行动，为过热的市场降温、并打击通胀。如果能源价格出现飙升，今年新兴市场各经济体就将面临更大的压力，迫使它们出台强有力的货币紧缩政策。
在俄罗斯，我们已看到了这种情况——2月25日，俄罗斯出人意料地宣布加息。我认为这是一个信号，预示着新兴市场经济体——特别是中国和印度——即将面对的局面。中印两国目前正与远高于短期利率的通胀率作艰苦斗争。
限制性货币政策将导致新兴市场经济增长放缓。此外，由于与央行对着干很少有好果子吃，未来几个季度，投资者并不适合买进新兴市场股票。对那些关注新兴市场的投资者来说，下一个入市时机应当是在利率显著上调、大宗商品价格开始步入跌势后不久显露出来。
我们再回到多米诺骨牌理论。新兴市场经济放缓后，德国将首当其冲。德国经济在2010年出现的反弹，是由新兴市场对该国汽车、工业产品和机械设备的需求拉动的。
随着德国经济增长动力逐渐减弱，其它欧洲经济体也会相继出现放缓。如果德国国内生产总值（GDP）增幅降至2%以下（我认为这种可能性很大），那么整个欧元区的增幅可能会降到1%以下，甚至可能出现萎缩。这意味着，欧元区可能会滑向另一场衰退的边缘，而欧洲央行（ECB）将被迫推行宽松的货币政策。
在上述骨牌全部倒下后，全球投资者可能会发现自己身处这样一个世界：中东地区极度动荡，新兴市场经济体日趋放缓，欧洲的危机因出口萎缩而加剧，欧元也因之贬值。
在这样的情景下，以相对价值衡量，美国经济和美元计价金融资产的吸引力将日益增强。到今年下半年，我预计美元将出现反弹，美国国债收益率将会走低，美国股市的表现将好于欧洲及多数新兴市场国家——这或许不包括俄罗斯。
这种避险倾向还将对金价构成支撑。尽管金价近期出现调整（我认为这种调整是健康的），但黄金仍处在一个长期牛市之中。
最后要说的是，美国最终将从这一过程中受益，而整件事中可能最具讽刺意味的是：在全球（从中东到亚洲，然后再到欧洲）触发连锁反应的那第一张骨牌，实际上是美联储（Fed）的定量宽松政策。
美国印刷了将近2万亿美元钞票，并用这笔钱来购买资产，导致流动性日益泛滥，各类资产的价格随之水涨船高，其中就包括大宗商品，尤其是农产品。正如长期食品短缺曾促使苏联人民在1991年掀起革命一样，不断上涨的食品价格已成为中东和北非社会动荡的催化剂之一。
这些动荡现已发展为席卷中东的民主革命浪潮。无论我们要把引发这些动荡的责任（或功绩——这取决于你的视角）算在谁头上，这段“骨牌故事”都向投资者表明：事实应会证明，美国金融市场将是2011年最具吸引力的投资地之一。
