昨天国家统计局公布了7月份的宏观经济数据。虽然国家统计局在数据公布后表示，我国经济增长仍然比较强劲，但投资者还是从7月份的各项数据中看出了许多内容。
首先是工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落了0.3个百分点，这是一个非常不好的趋势。同时我们还看到1-7月份城镇固定资产投资同比增长24.9%，比上半年回落了0.6个百分点。这两项数据说明整个经济增长的动力是在减弱。
其次，虽然CPI同比数据如之前市场传言一样，达到3.3%，但是PPI的同比增幅却低于市场预期，仅有4.8%。其实投资者都普遍预期CPI的增幅超过3.3%是短期性的。随着猪肉价格涨幅放缓，蔬菜价格随着天气因素回落，CPI上涨压力终将趋缓，因此PPI的同比增幅回落更能反映出宏观经济的真实面貌。
第三，信贷增加仅有5238亿元，基本上被严格控制在管理层的目标当中。但是结合央行公布的金融运行数据，7月末广义货币（M2）余额67.41万亿元，同比增长17.6%，增幅比上月和去年同期分别低0.9和10.8个百分点；狭义货币（M1）余额24.07万亿元，同比增长22.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.7和3.5个百分点。这些都显示整个宏观经济的活力在下降。
因此，久经沙场的投资者们已经不再拘泥于CPI数据的起伏了。昨天数据公布之后，利率互换交易市场率先开始利率跳水，随后债券市场也开始买盘汹涌，中长期限跌幅更大。其中10年国债收益率下降了2-3个BP，7年金融债收益率下降2个BP。10年以上的长期债券也出现了很多的买盘，成交开始活跃，整条收益率曲线呈现出平坦化的趋势。
做债券市场的投资者，往往被称为发国难财。宏观经济越不好，债券投资者赚得越多。面对这样一份不太乐观的宏观经济数据报告，债券市场读出了不少的利多好消息。我们相信，从此以后CPI数据将不再是债券市场关注的焦点，接下来PPI数据和投资数据将会主导债券市场行情走势。
