申银万国：只要热钱不陡增，准备金率就不会上调
昨日，市场传言央行即将上调存款准备金率，股市应声下跌。受此消息影响，沪深股市昨日突现尾盘跳水，两市最终双双出现逾1%的跌幅。该传闻缘于上周六央行召开的工作会议，其表示下半年将合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具加强和改善流动性管理。这是央行自今年5月份第三次上调准备金率后，首次公开使用“存款准备金率”字眼，市场预期央行可能会在近期上调存款准备金率。
对于存款准备金是否会在近期上调，各家机构的观点不一。野村证券、摩根大通等海外投行认为，7月份CPI的涨幅可能跃升至3.5%，除上调存款准备金率外，年内也将至少加息27个基点。但申银万国等国内机构的分析师则普遍认为，7月份CPI即使高企，也并不意味着准备金率即刻上调，因为CPI只是影响通胀预期的几大条件中的一项而已。只要热钱不陡增，准备金率就不会上调。
从市场的资金面来看，当前市场整体流动性水平处于宽松渐趋常态之中。央行自5月下旬至7月中旬连续8周实现资金净投放，累计向银行体系输送流动性资金达9570亿元，缓解了流动性一度紧张的局面。而下半年公开市场到期的资金呈减少的趋势，较上半年而言，央行总体对冲压力不大。
有券商分析师认为，这为公开市场各期限品种的运用留下了足够空间，减少了央行上调存款准备金率的可能性。但也有分析师认为，央行的这次表态不排除有在未来停发3年期央票而上调准备金率的可能。
央行年内调整存款准备金率一览表
时间 调整前 调整后 调整幅度
2010 年5月10日 （存款类金融机构）16.5% 17% 上调0.5%
（农村信用社、村镇银行）13.5% 13.5% 暂不调整
2010 年2月25日 （存款类金融机构）16% 16.5% 上调0.5%
（农村信用社、村镇银行）13.5% 13.5% 暂不调整
2010 年1月18日 （存款类金融机构）15.5% 16% 上调0.5%
（农村信用社、村镇银行）13.5% 13.5% 暂不调整
